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                                                做紮根銅產業的「期現結合」專家

                                                本文由:刘嘉禧 编辑 2019年07月18日 9:21 军事热点211 ℃

                                                【许志安演唱会遭嘘】

                                                值得一提的是?,江銅南方深耕整條產業鏈∟〇♂,在生產經營的同時也在廣泛收集市場信息♀⊿∴,對市場有較為敏感的判斷∴☆▽。他說:「我們向上與10多家冶鍊廠直接有業務合作♂┊⌒,向下服務200家終端企業⊙↑,反饋回來的訂單基本代表了整個華南領域實體的消費情況♂⊙。雖然我們不單做實體業務〇,但也利用業務模式收集整個市場供需面的變化∴⊙⌒。」

                                                作為土生土長的廣東人⊿﹡,從東北大學畢業后﹡⊿,朱彥忠回到深圳?∵♂,在金瑞期貨就職┊,由此踏上了他的期貨之旅⊿。憑藉出色的研究能力□⊿∟,2012年5月朱彥忠來到了江銅南方□,從金融到實體□π,從研究要業務♀,他開啟了另一段征程∵,並一直延續至今∟π∴。

                                                「我們希望把華南市場參与者引進來π∵,使其氛圍更接近華東市場▽△,把『蛋糕』做大?◇,讓上下游更受益〇。大家都進來才叫市場▽,找準定位做大盈利☆⌒⊙,整個市場才能健康向前∴π。」朱彥忠告訴記者♀◇□,對企業來說〇⊿▽,宏觀經濟不景氣時▽▽☆,會找不到交易對手而出現貨物積壓的情況♂∵,當市場需求旺盛時∵﹡?,又會出現貨物資緊缺的局面☆∴。公司要做的事情〇π┊,既要在市場環境不好的時候接貨〇,做最後流動性的提供者☆∟?,又要在市場環境好找不到貨源的時候☆⊙↑,為市場供貨從而調節市場的流動性☆。

                                                就管理者的年齡結構而言♂,他堪稱新生力量的「代言人」∴♂?。在期貨日報記者採訪的過程中⊿△,不時有公司下屬敲門找他簽字↑□☆。他會和下屬確認☆?,這批銅桿是發往哪些國家、海運費有無變化等細節信息◇〇,還會在接到其他現貨商的電話時▽↑,向其解釋貨物相關事宜☆﹡。

                                                一般來說⊙,企業通過期貨套保▽,最大的困惑有兩點:一是當價格朝對現貨有利的方向運行時⊿☆⊿,期貨的虧損會對衝掉所有現貨盈利;二是期貨端的浮虧需要不斷補充保證金↑,如果現金流的安排有問題◇△⊙,極容易發生被砍倉裸露敞口的風險▽〇∟。然而♀◇,期權非線性的損益特徵剛好彌補了這兩個問題⌒?π,但缺陷是需要支付一定的權利金∟┊∵,並且這個權利金可能並不低π♂♀。

                                                很早之前﹡♂,江銅南方就利用期貨和期權衍生品進行套保和套利♂,幫助實體企業規避價格波動風險π┊。「現在能看到很多黑色企業利潤大幅波動?⌒?,市場環境好的時候賺很多↑?♂,虧損時也很離譜♂▽。我們不需要實體企業每年的利潤或虧損大幅波動﹡,因為銅行業的波動比較小↑⌒,雖然我們由於價格波動賺的比較少△,但很少有虧錢的年份?⊙,因為我們不會賭價格◇,或者留大規模的資金敞口﹡□﹡。」朱彥忠告訴期貨日報記者♂△。

                                                由於具有金融和實體的「雙棲」專業背景▽,朱彥忠更深入理解虛擬經濟和實體經濟的高度融合☆,用實體經濟作為載體◇,用虛擬經濟創造利潤♀。在江銅南方的這段日子♂⊿,他熟練掌握了金屬融資業務∟,對未來一段時間的電銅市場基本面變化進行預判⊿,進行期貨衍生品頭寸操作以實現獲利□π,包括期現套利、跨市套利、賣出期權等?☆⊿。

                                                從2018年年底∵,朱彥忠就在思考這個問題﹡,公司也進行了大量調研﹡⊿,初步計劃在今年年底或明年推出銅期權產品∟♂〇。通過資源整合實現規模效應□,利用江銅南方的現貨優勢和期貨經驗把權利金成本降下來﹡⊙﹡,讓客戶既達到了保險的效果♂⌒⊿,又承擔了較低的權利金成本?,幫助現貨企業規避風險、平滑收益?♂。

                                                「當然∴﹡﹡,這個情況也是合理的♂?π,期貨的意義在於給實體企業規避風險∟π,如果企業違背初衷↑,在市場上大量盈利和虧損∴〇,那麼期貨市場就沒有存在的意義⌒∵∵。」朱彥忠說↑。

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                                                對於期貨套保和期權套保□┊◇,企業應該如何選擇適合自己的套保工具⊙?過往少數企業認為☆,期貨是對現貨進行套保□♀┊,期權是對期貨進行套保⊿▽。實際上♂,期貨與期權均能夠直接服務於現貨套保∵◇,並不存在嚴格的對應關係π▽┊。在同樣的情況下♂∵,既可以用期貨套保也可以用期權套保∟♂。不過∟,朱彥忠建議∟♀,期貨套保相對來說比較成熟∵π□,絕大多數企業應該優先選擇從期貨的套保做起△∵,很多企業自己做期權∴,對於如何管理好期權風險仍存在認知不充分的情況△〇┊,今後實體企業需要一個逐漸學習和應用的過程♀。

                                                首先♂,江銅南方作為華南片區最大的冶鍊廠、貿易商和終端企業△▽∵,有做大華南市場、促進市場流動的責任和使命♂。「我們要成為華南市場銅的做市商∴,目的不是控制市場△⊿△,而是為市場提供流動性⊙☆?。華東市場有大量的參与者和交易對手□,反觀華南市場⌒,很多都是冶鍊廠直接對終端〇☆↑,或者中間僅有一層貿易商∵⊿,銅的金融屬性沒有發揮出來◇♀,市場流動性遠不及華東市場⊙﹡。」朱彥忠說⌒﹡。

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                                                其次?,江銅南方下屬的產業鏈公司與廣東國儲一起合作∴,建設和經營倉庫⊙☆,為銅產業鏈企業提供倉單質押業務♂⊿,解決第三方信用風險◇。由於銅的金融屬性很強◇∴☆,類似於現金資產∴┊,所以變現速度很快┊□⊙,並且近年來行業出現一些信用風險事件∵π,使得上下游企業之間的信任度大打折扣△⊙。

                                                秉承着「一家獨大不如一起把蛋糕做大」的信念♀∵π,朱彥忠告訴期貨日報記者↑♀↑,江銅南方未來要在兩處發力:一是要成為銅做市商∵π,整合產業資源◇↑,憑藉資金和平台優勢〇,為市場提高流動性;二是設立倉庫⊿∴♂,解決第三方信用問題□,為產業鏈上中下游企業提供供應鏈融資服務⌒,提高資金周轉效率♂♂,解決資金困難問題∟⊿〇。

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                                                據記者了解◇∟∵,江銅南方是華南區域最大的冶鍊廠之一(上游供應商)∴,也是最大的貿易商之一□┊π,更是最大的銅桿廠(終端企業)☆♂,三種角色於一身♂♂,在華南區域的電銅市場扮演着重要角色π⊙?。當然⊿▽,這也意味着作為公司銅產品事業部副總經理?∴?,從國內電銅貿易到冶鍊廠電銅產品的銷售π⌒,再到銅桿廠電銅原料採購和銅桿產品銷售∵┊∴,朱彥忠都需要經手處理▽♂﹡。除現貨採購銷售外∴┊,他還負責對應現貨流的期貨保值、期貨虛盤套利、銅期權等交易型業務﹡⊿。

                                                朱彥忠介紹說♀,江銅南方之前分為銅產品一部和銅產品二部⊙,分別負責電解銅和銅桿業務♀。2016年年底〇π,兩部門合併成一個銅產品事業部∴♀。內貿電銅方面□,業務範圍覆蓋華東、華南和華北地區∵⌒∴,西南和中南則相對涉獵較少∟♀△。他說:「我們有擴大戰略版圖的意願♂♂,希望將業務觸角遍及國內經濟發達地區∵,建立全國範圍內電銅資源的調配體系?◇∴。」

                                                據他介紹?∟,江銅南方由兩部分組成△♂〇,包括深圳江銅南方有限公司和深圳江銅營銷有限公司♂☆,屬於「兩塊牌子⌒,一套人馬」?。前者主要從事鉛、鋅、鋁、白銀、錫、鎳等金屬產品的購銷、倉儲運輸、融資監管等業務◇♂,後者主要從事銅桿板國內貿易、進料加工、轉口貿易等業務π∵,並授權管理廣州江銅及清遠江銅♂。

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                                                他向期貨日報記者介紹說♂,2006年♂,銅跨市套利年化收益率可以輕鬆翻倍∟∵π,但現在8個點的年化收益都很難做到□。銅價稍微有一點風吹草動┊⊙∵,聰明的資金就會蜂擁而至┊♀,所以現在銅的套利價差波動越來越小△◇◇,小到無限接近資金成本?♂∴。對於不少企業來說π,融資成本3點多﹡♀,出現5—6個點的機會企業就會大幅開倉△↑,價差回歸則會平倉⌒?♂。正是因為國內機構越來越成熟♂,所以大家很難在銅上犯錯┊。

                                                銅被廣泛應用於現代工業的各個領域△┊,主要包括電力電子、家用電器、建築材料、汽車等♂◇。銅的生產和消費與宏觀經濟運行密切相關⊙,銅價被視為宏觀經濟的「晴雨表」之一◇□⊿,因而市場又稱其為「銅博士」∟♀﹡。

                                                「如果消費延續上半年的情況▽⌒,那麼下半年的銅價將不容樂觀△♂♂。」朱彥忠解釋說△♂↑,現在消費沒有看到特別大的改善△,部分下游產業♀⌒π,比如┊┊♀,汽車銷售的下滑速度很快∵♀,空調的庫存非常高♂□。按照當前的庫存狀況∟π,下半年空調對銅桿線的需求不會好轉☆,南方電網和國家電網的招標進度比2018年同期要慢π,但下半年不排除國家拉動消費的可能性♀。因此⌒,他認為↑∴,銅供應基本維持上半年偏緊張的格局?,剩下的就取決於消費〇↑,下半年消費有沒有好轉非常關鍵?π﹡。

                                                此外□☆〇,電纜廠有大量的產品堆積◇,企業產能有限┊♂∟,產品種類很多☆♂,所以會在訂單之前生產庫存⊙,沒辦法等拿到訂單再生產↑。對於這類非標準品〇,企業拿不到銀行融資♂,但如果將產品運到倉庫進行質押☆♀,就可以配套給實體企業進行融資∟♀,協同產業鏈相關的實體企業做大做強?♂。

                                                「銅的變現速度很快▽,很多企業拿電解銅做票據業務、信用證業務等⌒⊙π。現在只有銀行做融資∵☆,渠道比較單一☆π⊿,交易所的倉單質押也是有限制的↑,只能抵保證金⊙♂□,實際上很多企業期貨頭寸沒有那麼大♂。我們設立倉庫是要解決第三方信用的問題♂﹡?,電解銅和銅桿進入倉庫后△⌒﹡,江銅南方可以提供類金融的服務〇⊿﹡。」朱彥忠解釋說∵。

                                                具有多年衍生品套保經驗的江銅南方♀π?,近期計劃向下游企業推出價格更低廉的銅場外期權產品⌒♂。朱彥忠說:「我們不單自己在用衍生品工具♀♂,也會推一些產品給下遊客戶⊙。例如☆⊿,南方電網或國家電網的作價體系都是先招標∟♂∟,招標時企業不確定能不能中標?◇,但通知得標的時候銅價已經出來了∴♂,所以投標時很多下游企業會根據得到多少標的而進行套期保值◇。總之▽﹡⌒,國內電網的招標機制⌒♂,決定了未來銅價的波動對相關配套企業的經營影響很大π⌒,他們有套保的需求∟☆┊。」

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